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              茅臺酒天價為何撐不住股價?

              茅臺酒天價為何撐不住股價?
              茅臺酒天價為何撐不住股價?
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              編輯時間 : 2019-11-20


                對于普通股民來說,大覺得迷惑不解的是,原本不愁賣的茅臺酒,為何高增長的業績就突然不再了?


                根據茅臺酒公布的三季報粗略計算,在第三季度,廠家對外投放的茅臺酒約在8202噸,這樣的投放量較于去年同期少了約1442噸。投放量的減少,直接帶來的是三季報業績的低速增長。


                茅臺酒廠家內部人士對第一財經記者表示,茅臺酒的投放量是綜合公司產能以及穩定酒價來考慮的。今年公司穩價效果明顯,加上產能比較緊缺,所以投放量相對有節制。


                第一財經記者的采訪了解到,茅臺酒這樣的投放量,或還有其他不得已的苦衷。


                茅臺酒價格居高不下,茅臺酒容易受到爆炒,渠道經銷環節過多,被視為是一大頑疾。為了扭轉市場的爆炒之風,茅臺酒廠家方面對經銷商的管控可謂是用心良苦。如廠家方面就規定,經銷商要按照1499元的指導價出售茅臺酒。茅臺酒銷售公司也通過多種方式在加強對茅臺酒市場價格的檢查和管理力度,對查實違法合同約定的經銷商,也做出了要嚴格按照合同約定進行處理等。但最終的管控力度如何,還得留問號。


                有白酒行業資深觀察人士對第一財經記者表示,茅臺酒現在采用的銷售模式并非市場化,原來一級經銷商以怎樣的價格出售多少,有很大自主權,但現在必須按照每瓶1499元的價格賣?!懊┡_酒是希望一級經銷商可以直接銷售給客戶。對于一級經銷商來說,要直接面對客戶,還是有難度。因為以往一級經銷商主要是依靠二級或二級以上的經銷商帶動銷售。因此也造成消費者要買酒,不知道去哪里找到一級經銷商的情況出現。某種程度,也出現了一級經銷商渠道上動銷不足的情況。茅臺酒三季度的投放量應該考慮到了這個因素?!?/p>


                值得注意的是,目前經銷商層面的亂象依舊存在,包括囤貨炒作,仍屢禁不止。


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                上述茅臺酒內部人士也對第一財經記者透露,之前公司規定經銷商拿30%貨在茅臺酒云商上售賣,經銷商遵循了一段時間后,又產生其他情況出現。有經銷商完成在云商上的出貨量之后,又把剩余的貨通過其他渠道賺取更高的利潤。


                有不愿具名的經銷商透露,目前茅臺酒在渠道和商家庫存很大,產品沒有動銷,只是流轉。茅臺酒方面希望增加產品實際消化,減少產品流轉,但效果還不好說?!盁o論不投放和投放都麻煩。流轉價格越來越高,從之前的1560元到1720元,再到現在的1800元。這樣的水漲船高,對于茅臺酒實際動銷不利,因為這意味著產品價格崩盤的可能性越大?!?/p>


                眼下,茅臺酒現貨市場仍正熱,一瓶難求愈發嚴重。以茅臺酒為代表的白酒股股價出現回調,究竟會對整個白酒市場產生怎樣的連鎖效應?


                私募行業著名的茅臺酒投資人否極泰基金創始人董寶珍對第一財經記者直言,這正是茅臺酒現貨市場價格的泡沫,現在市場上2000元甚至更高價格的都并非茅臺酒的真實需求。如果此次股市下跌,能夠使得酒價同步降低,是最好不過了。但是目前來看,短期內現貨市場還不會受到資本市場情緒波動影響,因為茅臺酒價格頑固,茅臺酒公司從兩年前就開始管理價格問題,至今沒有回落的趨勢。


                他進一步指出,茅臺酒價格的失控主要還是由于茅臺酒自身渠道結構存在問題以及白酒周期起來后,增長的慣性使得現貨價格增長停不下來。在茅臺酒股市中逃離的資金將會回歸到更低估值的標的。而現貨市場上,由于熱炒茅臺酒的主要是酒行業內人士,極少社會資金參與,因而短時間內主要還是積壓在渠道上。


                董寶珍表示,茅臺酒在歷史上錯失了兩次商業渠道革命的機會,一次連鎖商超化,另一次則是電商化。這就使得茅臺酒公司對茅臺酒的價格管控難度不言而喻。茅臺酒公司很早就認識到價格失控是百害而無一利,就連炒作者都將是最終的輸家。


                董寶珍認為,萬寧茅臺酒實際在今年前三季度的總投放量是超過2017年同期,由于飛天茅臺酒在2018年出現非理性情緒,在春節過后的淡季就出現了。以往都是在中秋節前的8月才會出現茅臺酒熱,今年3月即開始出現價格不正常,這使得廠家在上半年超額投放,去年則是集中在第三季度投放,因此才會有出現今年第三季度放緩投放這一表象。


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                萬寧一白酒經銷商在接受第一財經記者采訪時,對于目前的市場情況已經表現出了恐慌。他告訴記者,現在白酒行業內的庫存問題又像是走到了2012年。酒是需要靠人一口一口喝掉的,但都積壓在渠道上后,如果頭部公司白酒價格下挫,不排除會會出現踩踏現象。


                “茅臺酒還有一定的投資屬性,留著茅臺酒,經過周期波動,再加上成本低,反而是不太怕的。969元的采購價格,流通渠道上也要1800多元,還是暴利。但其他的酒會被完全牽著走?!八f到。


                對于茅臺酒股價的后市表現,上述基金表示,如果后續股價繼續大跌,比高位腰斬,跌到15倍左右的市盈率,可能是很好的買入機會。


                另一券商白酒分析師認為,茅臺酒前期股價漲得比較多,現在回調實屬正常。任何公司不可能長期維持高增長?,F在市場經濟處于下行期,市場消費面臨不旺的情況。從這看,對于高端白酒來說,未來市場需求這一塊可能會面臨挑戰。茅臺酒的增長也會從高速增長過度到平穩增長。


                第三季度營收僅錄得3.20%的增速,讓市場對茅臺酒高增長預期瞬間落空。


                這樣的悲觀情緒在資本市場上盡顯無疑。10月29日上午開盤后,萬寧茅臺酒罕見性一字跌停,之后持續到午后收盤,最后報收549.09元/股。一直以來,被譽為A股晴雨表的萬寧茅臺酒,一舉一動牽動著市場神經,上一次跌停發生在2013年的9月2日。當時,萬寧茅臺酒受塑化劑事件等影響,此后萬寧茅臺酒一路跌到118.01元才止跌反轉。


                “近期其他白買股也在跌,其實茅臺酒算跌得晚了,此前市場一致預期公司第三季度凈利潤在增速20%以上,但業績遠低于預期,所以導致現在的跌停?!币晃换鸾浝韺Φ谝回斀浻浾弑硎?。


                茅臺酒的罕見跌停,驚動了公司內部管理層。據第一財經記者了解,10月29日,公司內部為此也召開了相關會議;而且對整個白酒板塊造成劇烈沖擊,除了茅臺酒跌停外,還有五糧液、洋河股份、山西汾酒、水井坊等10只個股齊齊跌停。整個白酒板塊指數跌幅9.71%。


                茅臺酒業績低于預期背后,跟廠家主動控量有很大關系。但這樣的控量,又出于管控市場價格需要。對于茅臺酒而言,此時無疑陷入兩難。


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